Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2020-07-31: Comenzamos el mes de agosto pendientes de la pandemia y de los datos macro, que se podrían moderar. Dicotomía liquidez - economía.

RENTA 4 BANCO
31 julio 2020


Claves macroeconómicas

De cara a la semana entrante destacamos en el plano macro la publicación de los PMIs finales del mes de julio en EEUU, Eurozona, Alemania, Francia, Italia (primera lectura), España (primera lectura), Reino Unido, Japón y Caixin en China. En EEUU también conoceremos los ISM de julio y tendremos datos de mercado laboral en EEUU con el cambio de empleo ADP y el informe oficial, que arrojaría un cambio en nóminas no agrícolas de 1,875e mln (vs 4,800 mln anterior), con el salario por hora promedio anual moderándose +4,5%e (vs +5,0% anterior) y mensual -0,5%e (vs -1,2% anterior) y la tasa de desempleo 10,5%e (vs 11,1% anterior).

El lunes, será una jornada de PMIs manufactureros finales del mes de julio.
Lo conoceremos en EEUU 51,3e (vs 51,3 preliminar y 49,8 anterior). Tendremos también el ISM manufacturero del mismo mes 53,6e (vs 52,6 anterior) y sus componentes de empleo (vs 42,1 anterior), nuevos pedidos 55,2 (vs 56,4 anterior) y precios pagados (vs 51,3 anterior).
Asimismo se publicarán en la Eurozona 51,1e (vs 51,1 preliminar y 47,4 anterior) y diversos países miembros: Alemania 50,0e (vs 50,0 preliminar y 45,2 anterior) y Francia 52,0e (vs 52,0 preliminar y 52,3 anterior). También en Reino Unido 53,6e (vs 53,6 preliminar y 50,1 anterior).Tendremos la primera lectura en España 52,3e (vs 49,0 anterior) e Italia 51,7e (vs 47,5 anterior).

En el caso de China será el manufacturero Caixin 51,1e (vs 51,2 anterior), mientras que en Japón (vs 42,6 preliminar y 40,0 anterior). En el país nipón también se publican datos finales de PIB del 1T20, trimestral -0,7%e (vs -0,6% anterior) y anualizado trimestral -2,8%e (vs -2,2% anterior).

El martes, en EEUU se publican datos finales de pedidos de bienes duraderos del mes de junio (vs +7,3% preliminar y +15,1% anterior) y sin transporte (vs +3,3% preliminar y +3,6% anterior).

En la Eurozona será el turno del IPP de junio, anual -3,9%e (vs -5,0% anterior) y mensual (vs -0,6% anterior).

El miércoles, la cita más importante de la jornada serán los PMIs (servicios y compuesto) finales del mes de julio.

Los conoceremos en EEUU, servicios (vs 49,6 preliminar y 47,9 anterior) y compuesto (vs 50,0 preliminar y 47,9 anterior). Tendremos datos del mercado laboral de julio con el cambio de empleo ADP 1,200e mln (vs 2,369 mln anterior). También se publica el ISM de servicios de julio 55,0e (vs 57,1 anterior) y correspondiente al mes de junio se publicará la balanza comercial con un déficit esperado de 50.300 mln usd (vs déficit de 54.600 mln usd anterior).

También tendremos PMIs en la Eurozona, servicios 55,1e (vs 55,1 preliminar y 48,3 anterior) y compuesto 54,8e (vs 54,8 preliminar y 48,5 anterior) y diversos países miembros: Alemania, servicios 56,7e (56,7 preliminar y 47,3 anterior) y compuesto 55,5e (55,5 preliminar y 47,0 anterior), Francia, servicios 57,8e (vs 57,8 preliminar y 50,7 anterior) y compuesto 57,6e (vs 57,6 preliminar y 51,7 anterior). También en Reino Unido, servicios 56,6e (vs 56,6 preliminar y 47,1 anterior) y compuesto 57,1e (vs 57,1 preliminar y XX anterior). En España tendremos la primera lectura, servicios 52,1e (vs 50,2 anterior) y compuesto 52,4e (vs 49,7 anterior), así como en Italia, servicios 52,1e (46,4 anterior) y compuesto 52,3e (vs 47,6 anterior). Asimismo en la Eurozona se publican las ventas al por menor del mes de junio, anual +0,3%e (vs -5,1% anterior) y mensual +6,5%e (vs +17,8% anterior).

En China, servicios Caixin 57,9e (vs 58,4 anterior) y compuesto (vs 55,7 anterior). En Japón, servicios (vs 45,2 preliminar y 45,0 anterior) y compuesto (vs 43,9 preliminar y XX anterior).



El jueves, en EEUU conoceremos las peticiones de desempleo semanales, mientras que en Reino Unido contaremos con la reunión del Banco de Inglaterra.


El viernes, en EEUU tendremos datos de empleo del mes de julio, con el cambio en nóminas no agrícolas 1,635e mln (vs 4,800 mln anterior), el salario por hora promedio anual +4,2%e (vs +5,0% anterior) y mensual -0,5%e (vs -1,2% anterior) y la tasa de desempleo 10,5%e (vs 11,1% anterior).

En Alemania se publica la balanza comercial del mes de junio con un repunte esperado del superávit hasta 10.800e mln eur (vs 7.000 mln eur anterior), con las exportaciones e importaciones mensuales (vs +8,9% y +3,6% anteriores respectivamente). Correspondiente al mismo mes conoceremos la producción industrial, anual -11,0%e (vs -19,3% anterior) y mensual +8,3%e (vs +7,8% anterior).

En China conoceremos la balanza comercial del mes de julio (vs 328.940 mln cny anterior), con las exportaciones (vs +4,3% anterior) e importaciones (vs +6,2% anterior).

Claves de la bolsa

Acabamos de publicar nuestra visión de mercados, en la que explicamos la dicotomía existente entre liquidez y economía, que hace más importante si cabe el stock picking. En el plano sanitario seguiremos de cerca la evolución del reciente repunte de casos y el desarrollo de una posible vacuna/tratamiento que nos permita recuperar cierta normalidad, aunque es necesario evaluar su seguridad y eficacia. En el plano macroeconómico, la atención de las próximas semanas se centra en la más que posible moderación de los indicadores adelantados de ciclo ante el repunte de contagios que complica la recuperación de la actividad económica.


Esta semana además contaremos con la reunión del Banco de Inglaterra el próximo jueves 6 de agosto, en la que esperamos que mantenga, en línea con la Fed y el BCE, una actitud de "esperar y ver" (tipos estables en 0,1% y QE 745.000 mln GBP) tras los estímulos ya anunciados y con la vista puesta en cómo evoluciona la pandemia y, por derivada, la recuperación económica. Consideramos que, al igual que el resto de bancos centrales, el BoE reiterará su compromiso claro con una política monetaria ultraexpansiva que permita mantener los costes de financiación bajos, ayudar a la recuperación económica y garantizar la estabilidad de precios. El actual entorno de débil actividad económica y baja inflación, así como de fuerte incremento de deuda a nivel global, justifican mantener por el momento una política monetaria ampliamente expansiva. Estaremos pendientes de la actualización de previsiones de crecimiento (previsiblemente a la baja vs las estimaciones de mayo, que contemplaban una recuperación más en V) y a cualquier comentario sobre posibles estímulos adicionales en caso necesario, que tienen más visos de llegar en forma de más QE que en tipos de interés negativos.

Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 5800 / 6400 - 7600/8000 Eurostoxx 2300/2700- 3450/3800 y S&P 500 2970/2765 - 3400 puntos

Cambios en carteras de inversión modelo

Cambios en carteras recomendadas.

No hemos realizado cambios en nuestras carteras:

La Cartera de 5 Grandes: Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%), Liquidez (20%) y MásMóvil (20%).

La Cartera Versátil: Almirall (10%), Cellnex (10%), Enagás (10%), Grifols (10%), Iberdrola (10%), Indra (10%), Liquidez (10%), MásMóvil (10%), REE (10%) y Viscofan (10%).

La Cartera Dividendo: Almirall (12,5%), Enagás (25%), Grifols (12,5%), Iberdrola (12,5%), Liquidez (12,5%), REE (12,5%) y Telefónica (12,5%).

La Cartera Europea: Anglo American (12,5%), EssilorLuxottica (12,5%), Fresenius (12,5%), Prosus (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Sanofi (12,5%), SAP (12,5%) y Siemens (12,5%).

La Cartera Americana: Albemarle (10%), Altria (10%), Booking (10%), Capri (10%), Dupont (10%), Flowserve (10%), GAP (10%), Molson Coors (10%), Mosaic (10%) y Pfizer (10%).

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