Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2020-05-22: Seguimos pendientes de las tensiones geopolíticas, políticas de estímulo y evolución de la actividad económica

RENTA 4 BANCO
22 mayo 2020


Claves macroeconómicas


El lunes, no tendremos citas macroeconómicas de interés en Estados Unidos.

En Europa estaremos pendientes del dato final de PIB 1T20 trimestral de Alemania (-2,2% e y preliminar), así como de la encuesta IFO de mayo: confianza empresarial (79e vs 74,3 previo), expectativas (69,4 previo) y situación actual (79,5 previo).

El martes, en Estados Unidos estabilidad esperada en la Conference Board de mayo (87e vs 86,9 previo).
En Europa, la atención estará en la encuesta GFK de mayo en Alemania (-23,4 previo).

El miércoles, en Estados Unidos no se publicarán datos relevantes.
En Europa, confianza del consumidor de mayo en Francia (95 anterior).

El jueves, en Estados Unidos se publicará la primera revisión del PIB 1T20 trimestral (-4,8%e y preliminar), el dato de consumo (+1,3% previo), y los pedidos de bienes duraderos de mayo, general (-18%e vs -14,7% previo) y ex transporte (-15%e vs -0,6% previo).
En Europa, cifras de confianza de mayo en la Eurozona, clima empresarial (-1,81 previo), de servicios (-35 previo), del consumidor (-18,8 previo), económica (67 previo) e industrial (-30,4 previo). Ralentización esperada en el IPC de mayo de Alemania, anual (+0,7%e vs +0,9% previo) y mensual (+0,4% previo). En España se publicarán las ventas minoristas de abril (-14,1%e previo).

El viernes, en Estados Unidos se publicará el deflactor del consumo privado de abril, anual (1,3% previo) y mensual (-0,6%e y +0,3% previo), así como la confianza de la Universidad de Michigan de mayo (73,7 previo).
En Europa, IPC mensual de mayo en la Eurozona, (0,7% previo), las ventas minoristas de abril de Alemania (-7,3%e vs -5,6% previo) y el IPP del mismo mes de Francia (-1,7%e previo).



Claves de la bolsa


De cara a la próxima semana, atención en Estados Unidos a la primera revisión del PIB 1T20 (-4,8% preliminar), así como a las confianzas consumidoras de mayo, Conference Board y Universidad de Michigan final. En materia de precios, previsible presión a la baja en abril en el deflactor del consumo privado subyacente, medida de inflación preferida de la Fed. En Europa, pendientes de las encuestas adelantadas IFO de mayo en Alemania, que también publicará el PIB 1T20 final, mientras que en la Eurozona conoceremos las encuestas de confianza y los IPCs de mayo.

En el plano macro, la temporada de resultados se puede dar por finalizada a falta de unas pocas empresas, con una tónica generalizada de retirada de guías ante la limitada visibilidad a corto plazo y una elevada dispersión sectorial. Ya ha reportado el 94% del S&P500 con el 60% de las compañías batiendo estimaciones en ventas, que caen cerca de un 1,5%, mientras que el 66% supera en BPA con un retroceso del -12%. En el caso de Europa, con más del 85% de las compañías del Stoxx 600 habiendo publicado, el 65% ha batido estimaciones en ventas que retroceden cerca de -4%, mientras que el 47% supera en BPA retrocediendo un -36%.

De cara a la próxima semana seguiremos pendientes de la evolución de la pandemia, así como de las distintas medidas de apoyo, tanto fiscales como monetarias, que se puedan seguir adoptando. Importante también será hacer seguimiento del ritmo de desescalada en las distintas regiones, sin perder de vista la evolución de los datos macro y el incremento de las tensiones geopolíticas. En este sentido, pendientes el miércoles 27 de la presentación de la propuesta de Fondo de Recuperación Europeo por parte de la Comisión Europea donde consideramos que el aspecto clave es la vía de financiación, trasferencia y no préstamo, que pudiese dar mayor flexibilidad a países endeudados como España o Italia. El lunes es previsible que haya menor volumen por los cierres por festividad en Estados Unidos y Reino Unido.



Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 5.800 - 7.500/8.000, en el Eurostoxx 2.300 - 2.950/3.250 y S&P 2.200 - 2.825/3.400 puntos.



Cambios en carteras de inversión modelo

Mantenemos nuestra postura de prudencia, y solo realizamos un cambio en la cartera europea.

Cartera 5 Grandes está compuesta por: BME (20%), Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y Viscofan (20%).
La Cartera Versátil está formada por: Almirall (10%), BME (10%), Cellnex (10%), Enagás (10%), Grifols (10%), Iberdrola (10%), Inditex (10%), Indra (10%), REE (10%) y Viscofan (10%).

La Cartera Dividendo continúa compuesta por: Almirall (12,5%), BME (12,5%), Enagás (25%), Grifols (12,5%), Iberdrola (12,5%), REE (12,5%) y Viscofan (12,5%).

En la Cartera Europea, realizamos un cambio, salimos de ABInbev para tomar posiciones en Anglo American. El fuerte rebote de la producción industrial en China, junto con las bajas valoraciones del sector de las materias primas, nos hacen tomar la decisión de incrementar en Anglo American. Empresa minera diversificada en la producción de hierro, platino, cobre, níquel, diamantes, manganeso y carbón. Cotiza a 10% FCF yield y con bajos niveles de endeudamiento (<1x DN/EBITDA) incluso en un escenario como el actual en el que los precios de las materias primas están deprimidos. La Cartera Europea queda formada por: Anglo American (12,5%), Fresenius (12,5%), Lanxess (12,5%), Prosus (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Sanofi (12,5%), SAP (12,5%) y Siemens (12,5%).


La Cartera Americana sigue constituida por: Albemarle (10%), Altria (10%), Booking (10%), Capri (10%), Dupont (10%), Flowserve (10%), GAP (10%), Molson Coors (10%), Mosaic (10%) y Pfizer (10%).


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